ICV y ECV: qué son y qué cambia con el nuevo régimen fiscal

Empresarios de todos los tamaños buscan a menudo maneras de optimizar el uso del capital y mejorar la rentabilidad de los recursos temporalmente ociosos. No es infrecuente que las empresas mantengan dinero ocioso en cuentas corrientes o inversiones poco rentables mientras deciden sus próximos pasos. El conocimiento de inversiones como el ICV y el ACV es esencial en este contexto: estas cartas de crédito pueden ayudar a maximizar los beneficios financieros de la tesorería de la empresasin exigirle que asuma grandes riesgos.

En este artículo, explicaremos claramente qué son las ECL y las ECL, sus pros y sus contras, las compararemos con otros productos (como los CDB y las cuentas de ahorro) y aclararemos las dudas más comunes, todo ello enfocado al empresario que quiere tomar decisiones financieras más eficaces sobre el dinero de su empresa.

En nuestro podcast, Beatriz y Renato analizan los recientes cambios en la tributación de las LCI (Letras de Crédito Inmobiliario) y LCA (Letras de Crédito Agroindustrial) y lo que esto significa en la práctica para empresarios e inversores.

¿Qué son el ICV y el ACV?

LCI (Proyecto de ley de crédito inmobiliario) e LCA (Proyecto de ley de crédito a la agroindustria) son renta fija emitida por entidades financieras para recaudar fondos para los sectores propiedad e agroindustria. En la práctica, invertir en un ICL o un ACV significa prestar dinero al banco que emite el billete - el banco utilizará estos fondos para financiar préstamos inmobiliarios (en el caso de LCI) u operaciones agroindustriales (en el caso de LCA). A cambio, el inversor recibe intereses sobre el importe invertidoFunciona de forma muy parecida a un CDB. En el punto de vista del inversorLCI y LCA son prácticamente lo mismo, cambiando únicamente el destino de los fondos (respaldo) que garantizan cada papel.

en caso de quiebra del banco emisor, se garantiza al inversor la devolución de hasta 250.000 R$ por entidad financiera (límite que tiene en cuenta todas las inversiones y cuentas de ese banco, por CPF). Esto da seguridad adicional inversión, comparable a otras inversiones bancarias conservadoras.

¿Cómo funciona en la práctica? 

Supongamos que su empresa (o usted, como particular) invierte 100.000 R$ en una ICV que paga un interés equivalente a 95% del CDI al año. Si el CDI se situara en torno a 13% anuales, esta ICV rendiría en torno a 12,35% anuales brutos. Para un particular, este rendimiento de ~12,35% sería neto (ya que actualmente la LCI está exenta del IR), mientras que en un CDB que pague 100% del CDI, los intereses estarían sujetos a impuestos (entre 15% y 22,5% en función del plazo, según las normas actuales). Aunque el tipo nominal de un ICL sea ligeramente inferior al de un CDB, el hecho de que no pague impuestos significa que la ganancia final puede superar a la de las alternativas gravadas.. En otras palabras, las letras de crédito entregan rendimientos netos muy atractivos dentro de la renta fija tradicional.

Importante: Cabe señalar que la exención IR es exclusiva para inversores particulares. Si un empresa (entidad jurídica) invertir fondos en LCI o LCA, ninguna exención - La fiscalidad será la misma que la de un CDB u otra inversión de renta fija ordinaria, siguiendo los tipos impositivos aplicables. Por esta razón, muchos empresarios optan por invertir en LCI/LCA para particulares (PF), cuando es posible, para aprovechar la ventaja fiscal, o comparan estos efectos con otros productos disponibles para el público. inversiones en entidades jurídicas. Más adelante en las FAQ, entraremos en más detalles sobre quién puede invertir y cómo funciona esta diferencia entre FP y PJ.

Ventajas e inconvenientes del ICL/ACV

Como cualquier producto financiero, los ICV y los ACV tienen ventajas y limitaciones. A continuación resumimos los principales puntos positivos y negativos de estas inversiones, comparando ya algunos aspectos con inversiones competidoras como los CDB y el ahorro tradicional.

Ventajas del ICL/ACL:

• Exención del impuesto sobre la renta (para particulares): Todos los ingresos son netos, sin IR, lo que aumenta la rentabilidad neta en relación con las inversiones gravadas. Este incentivo fiscal ha sido un importante elemento diferenciador (aunque existe una propuesta de modificación fiscal, que se explica más adelante, el tipo seguiría siendo muy inferior al de otros productos).

• Protección FGC: Al igual que los CDB y las cuentas de ahorro, las letras de crédito tienen las siguientes características Garantía de FGC de hasta 250.000 R$ por CPF y por institución financiera, ofreciendo seguridad frente al riesgo de crédito en inversiones dentro de este límite. Esto significa que, para la mayoría de los inversores, el riesgo de pérdida debido a la quiebra de un banco se reduce al mínimo, algo que no ofrecen las inversiones exentas alternativas, como las IRC/ACR o las obligaciones incentivadas.

• Buena rentabilidad de la renta fija: Los ICL y los ACV suelen tener tarifas atractivasSuelen estar vinculados a un alto porcentaje del CDI o a la inflación + los tipos de interés. En la práctica, puede suponer más que un ahorro (que hoy rinde alrededor de 6% anuales) y, gracias a la exención del IR, puede igualar o superar a los CDB del mismo plazo en términos de rentabilidad neta. Los bancos medianos suelen ofrecer LCI/LCA con una rentabilidad del cercano o superior a 100% de CDIPrecisamente para atraer a los inversores interesados en este beneficio fiscal.

Desventajas del ICL/ACL:

• Baja liquidez y periodos de carencia: A diferencia del ahorro (retirada inmediata) o de algunos CDB con liquidez diaria, no puede canjear LCI/LCA en ningún momento. Hay un periodo de espera mínimo obligatorio - recientemente modificada por el Consejo Monetario Nacional - que ahora es 12 meses para LCI y 9 meses para LCA. Esto significa que, tras solicitarlo, usted no tendrás acceso al dinero durante al menos unos mesesincluso en casos de emergencia. Muchos títulos sólo permiten el reembolso al vencimiento finalSuele ser entre 1 y 3 años a partir de la fecha de solicitud. Dicho de otro modo, no son adecuados para necesidades a corto plazo - si es probable que su empresa vaya a necesitar los fondos en breve, un ICL/ACL podría ser problemático.

• Valores mínimos elevados: En varios casos, se requiere una inversión mínima invertir en LCI/LCA, especialmente las opciones con mejores rendimientos. A menudo, las más rentables sólo están disponibles para aportaciones de 30.000 R$, 50.000 R$ o más.. Algunos intermediarios ofrecen LCI/LCA para importes más pequeños, pero generalmente a tipos menos atractivos. Esto puede suponer un obstáculo para las pequeñas empresas o los inversores principiantes, a diferencia de las cuentas de ahorro (que no tienen mínimo) o algunos CDB asequibles con R$100 o R$1000.

• Opciones limitadas en el tiempo: A diferencia de los bonos del Estado o de algunos CDB que ofrecen plazos variables (muy cortos o muy largos), los LCI/LCA suelen tener plazos intermedios (de meses a algunos años). Esto puede suponer una doble desventaja: no siempre es útil para objetivos a muy corto plazo (debido a la escasez y baja liquidez) y, al mismo tiempo, puede no cumplir objetivos a muy largo plazoNo es habitual encontrar letras con vencimientos superiores a 3-4 años. Los inversores conservadores que quieran planificar más allá de este horizonte pueden tener que reinvertir los fondos en nuevas inversiones al final del ICV/LCA, asumiendo el riesgo de reinversión (la incertidumbre de qué tipos habrá en el futuro).

A continuación, para que la comparación resulte más clara, le traemos un cuadro comparativo entre LCI, LCA y dos conocidas alternativas de renta fija: el CDB y cuentas de ahorro. Esta comparación resume las principales características, ventajas e inconvenientes de cada opción para los inversores particulares.

Nota: En la comparación anterior, consideramos la perspectiva de inversor particular para LCI, LCA, CDB y cuentas de ahorro, ya que las normas sobre rentabilidad y fiscalidad difieren especialmente en este caso. Las personas jurídicas que invierten en CDB siguen básicamente las mismas condiciones que las enumeradas anteriormente (los tipos del IR son los mismos que para las personas físicas). En cambio, las empresas que invierten en LCI/LCA no están exentos del impuesto sobre la rentapagando los mismos impuestos que un CDB equivalente - así, por inversiones de la tesorería de la empresa (PJ)En consecuencia, las letras de crédito pierden gran parte de su ventaja y, por lo general, son menos solicitadas por las empresas que por los inversores particulares.

Preguntas frecuentes sobre el ICL y el ACV

A continuación, ofrecemos respuestas objetivas a algunas de las siguientes preguntas preguntas frecuentes de los empresarios sobre estas inversiones:

¿Es líquido el ICL?

En general, no tienen liquidez diaria. Significa que usted no puede canjear la ICV en ningún momentoa diferencia de una inversión en ahorros o en algunos fondos. Por normativa, existe un periodo mínimo de carencia (actualmente 12 meses para LCI y 9 meses para LCA). Algunas entidades ofrecen LCI/LCA con posibilidad de reembolso después del período de gracia - por ejemplo, después de los 12 meses mínimos, la carta podría tener liquidez diaria a partir de entonces. Sin embargo, muchas letras sólo liberan el dinero cuando es debidoEsto suele ocurrir 1, 2 o incluso 3 años después de la solicitud. En resumen, la ICV tiene baja liquidez antes del vencimiento. Si es probable que necesite los fondos a corto plazo, no es adecuado. También existe la opción de vender el LCI/LCA en el mercado secundario antes del vencimiento, pero no siempre es fácil encontrar compradores: puede llevar tiempo encontrar un interesado o exigir un descuento sobre el precio, por lo que no es una garantía de liquidez.

¿Puede un empresario invertir como particular?

Sí. Si eres emprendedor, no hay nada que te detenga invierta su dinero como particular (PF) en LCI, LCA o cualquier otro producto financiero, siempre que tenga los fondos a su nombre. Todo lo que necesita es una cuenta en una empresa de corretaje o en un banco y una solicitud vinculada a su CPF. Muchos empresarios optan por retirarse a favor de los trabajadoresdividendos o beneficios de la empresa y luego invertir esos recursos como FPTambién puede aprovechar las ventajas fiscales disponibles únicamente para las personas físicas (como la exención del IR sobre ICV/ACV hasta 2025). Se trata de una estrategia válida para hacer rendir el dinero "personal. Los fondos que permanecen en el CNPJ de la empresa pueden ser invertidos como inversiones de personas jurídicas (que tienen otras opciones y reglas). Pero no hay ninguna restricción legal que impida que los empresarios, como personas físicas, inviertan por su cuenta en CNPJ, LCA u otros productos - el proceso y las condiciones serán los mismos que para cualquier inversor individual.

¿Pueden las personas jurídicas (empresas) invertir también en LCI/LCA?

Puedes, pero con reservas. Las personas jurídicas pueden invertir en LCI y LCA, pero sin el beneficio de la exención del impuesto sobre la renta. Para las empresas, los ingresos procedentes de estas facturas tributan normalmente (IR según las normas generales para las inversiones financieras). En la práctica, un ICL para empresas acaba siendo equivalente a un CDB en términos de fiscalidad - pagará impuestos sobre los intereses, lo que elimina la ventaja que tanto atrae a los inversores de PJ. Es más, puede que algunas entidades ni siquiera ofrezcan LCI/LCA a los clientes de PJ, ya que la demanda suele ser baja. Por lo general, las empresas prefieren CDB, fondos o Tesoro Directo para gestionar la tesorería, ya que ofrecen más flexibilidad de liquidez y, en el caso de los CDB, las mismas condiciones fiscales. Por tanto, la letra de crédito no es tan utilizada por las empresasA menos que la tarifa ofrecida sea tan competitiva que merezca la pena. Resumiendo: su empresa puede invertir en LCI/LCA, pero evalúe si tiene sentido: sin exención fiscal, quizá un fondo CDB o DI con liquidez diaria sea más adecuado para inversiones en efectivo a corto plazo, por ejemplo.

¿Sigue mereciendo la pena invertir en LCI/LCA con el nuevo impuesto 5%?

Probablemente sí, todavía vale la penaaunque depende de los tipos reales ofrecidos. El Gobierno ha propuesto que, a partir de 2026, los rendimientos del ICL y el ICL paguen 5% IR en origen. Esto reduce un poco la ventaja, pero es un tipo impositivo bastante bajo en comparación con otras inversiones. Por ejemplo, un CDB paga actualmente 15% de impuesto sobre la renta al cabo de dos años, y con la propuesta pagaría un fijo de 17,5%; el LCI/LCA sólo pagaría 5%. En términos prácticos, imaginemos una ICV con un rendimiento bruto de 10% al año: sin impuestos (hasta 2025), la ganancia neta es de 10%. Con 5% de IR, la ganancia neta sería de ~9,5%. Mientras tanto, un CDB con el mismo rendimiento bruto de 10% en la actualidad sólo obtendría 8,5% netos (si tributara a 15%) u 8,25% (si tributara a 17,5%). En otras palabras, incluso con el impuesto 5%, LCI/LCA seguiría ofreciendo más rendimiento neto que muchos BDC comparablesEl tipo bruto sigue siendo el mismo. Además, el tipo 5% es fijo, mucho más bajo que los 15%-22,5% que pagan hoy las inversiones de renta fija. Por tanto, sigue mereciendo la pena considerar la LCI/LCA para quienes busquen optimizar las ganancias, especialmente para plazos de 1 año o más. Por supuesto, con el cambio, los bancos pueden ajustar los tipos que ofrecen (pueden reducir un poco el porcentaje de CDI pagado, por ejemplo), pero la se mantiene la ventaja fiscal relativa. Así pues, para los inversores particulares, la LCI/LCA debería seguir siendo una opción atractiva de renta fija, aunque algo menos ventajosa que en la época de la exención 100%.

¿Qué cambiará con el impuesto 5% propuesto para 2026?

En resumen, lo que cambia es que el ICL y el ACV dejaría de estar exento del 100% y pasaría a tener un pequeño descuento del fiscal sobre los intereses a partir de 2026. La Medida Provisional presentada por el Gobierno en 2025 establece Impuesto sobre la renta en origen 5% sobre los ingresos procedentes de inversiones que actualmente están exentas. Esto incluye LCI, LCA y otros valores "incentivados" como CRI, CRA y obligaciones incentivadas. Según el Ministerio de Hacienda, se trata de corregir distorsionesPor ejemplo: actualmente quienes invierten en estos valores pagan 0% de IRPF, mientras que otros productos de renta fija pagan hasta 15% o 17,5% de IRPF, por lo que habría una equiparación parcial. En la práctica, 5% es una tasa muy baja - los bonos siguen estando "incentivadosEn palabras del ministro, sólo un poco menos que antes. Para el inversor, esto significa que el rendimiento neto de las nuevas inversiones en LCI/LCA disminuirá ligeramentePero no de forma drástica. Las inversiones ya realizadas antes de 2026 mantendrán posiblemente las condiciones originales hasta su vencimiento (esta definición depende aún de la regulación; no estaba claro si el impuesto se aplicaría a las acciones actuales o sólo a las nuevas inversiones a partir de 2026). En comparación, también hay un cambio propuesto para otros activos: los CDB, las letras del Tesoro y las obligaciones estarían sujetos a un impuesto. fiscalidad unificada de 17,5% (en lugar de la tabla regresiva actual). Así, a partir de 2026, tendríamos un escenario en el que: LCI/LCA paga 5% IR frente a CDB que paga 17,5% IR a cualquier plazo. Esto mantiene una diferencia significativa a favor de las letras de crédito. En resumen, el cambio reduce la ventajapero no elimina - LCI y LCA seguirán siendo atractivas para los particulares, especialmente si se comparan con inversiones equivalentes que pagan impuestos íntegros.

Con los impuestos, ¿sería mejor volver al ahorro?

Es poco probable que las cuentas de ahorro sean más ventajosas. Cuentas de ahorro queda exenta del impuesto sobre la rentapero su los ingresos son muy bajos en comparación con LCI/LCA o CDB. En la actualidad, incluso antes de El ahorro ya rinde mucho menos que el CDI (unos 6% anuales), mientras que un ICL típico rinde cerca de 12% anuales brutos (que son netos para los particulares). Si la LCI rinde ~11,4% netos (teniendo en cuenta 5% de impuestos sobre 12% brutos, por ejemplo), seguirá siendo una buena inversión. muy por encima de del 6% del ahorro. Por tanto, el La fiscalidad del 5% no hace más atractivo el ahorro que el ICL/ACV en la mayoría de los escenarios. El ahorro sólo podría ser competitivo si los tipos de interés básicos cayeran drásticamente (como lo son 70% de Selic cuando Selic <8,5% p.a., pero eso es un escenario específico). En términos generales, LCI/LCA siguen superando al ahorro en rentabilidadni siquiera considerar el nuevo impuesto.

Fiscalidad del 5% a partir de 2026: lo que deben saber los empresarios

Como se ha detallado anteriormente, el reforma fiscal inversión prevé cambios importantes desde Enero de 2026 (sujeto a la aprobación del Congreso). Recapitulemos los puntos clave del impacto fiscal para las inversiones en renta fija:

• Fin de la exención total del IR para LCI y LCA: actualmente exentas para los particulares, tendrán ahora IR de 5% en origen sobre la renta, si se confirma la medida. No obstante, este tipo es mucho menor que para otras inversiones (esto equivale a un trato aún más favorable en comparación con la imposición normal de 15% o más).

• Unificación del tipo IR sobre la renta fija ordinaria: Inversiones como los CDB, el Tesouro Direto y las obligaciones (que hoy siguen la tabla regresiva del 22,5%-15%) estarían todas sujetas al mismo impuesto. 17,5% IR fijo sobre los intereses, independientemente del plazo. Esto simplifica la norma y, para los plazos cortos, incluso reduce el impuesto (de 22,5% a 17,5%), pero para los plazos largos lo aumenta un poco (de 15% a 17,5%). A efectos comparativos, podemos considerar este 17,5% como el nuevo "tipo íntegro" para la renta fija estándar.

• Mantenimiento del incentivo (aunque sea menor): En consecuencia, el ICL/ACL seguirían teniendo una ventaja fiscal en comparación con otros productos: pagar 5% de IR en lugar de 17,5% significa un ahorro fiscal de 12,5 puntos porcentuales. En opinión del Gobierno, este reduce las distorsiones y contribuye a equilibrar el mercado, pero desde la perspectiva del inversor, las letras de crédito siguen ofreciendo una rentabilidad neta comparativamente superior.

• Impacto en las estrategias empresariales: Si usted, como empresario, invertir personalmente en LCI/LCA, debe considerar que la rentabilidad neta futura será ligeramente inferior, pero todavía atractivo. Quizá merezca la pena, por ejemplo, adelantar las aplicaciones a 2025 con la normativa actual (0% IR) si encuentra buenos tipos, bloqueando este rendimiento exento hasta el vencimiento. En cambio, si mantiene recursos de la empresa invertidos (vía CNPJ), el cambio hace que algunas aplicaciones de a muy corto plazo más eficiente - Por ejemplo, el excedente de tesorería invertido en un CDB con liquidez diaria tributará a 17,5% (en lugar de 22,5% si se reembolsa antes de 6 meses, como ocurre actualmente). Pero lo principal sigue siendo lo mismo: las empresas no tenían exención sobre el ICL/ACL antes, y siguen sin tenerla - así que para el Cajero PJLa comparación entre LCI/LCA frente a CDB sigue dependiendo únicamente de los tipos brutos ofrecidos. Muchas empresas pueden preferir CDB con liquidez diaria o fondos DI para reservas de emergencia, y LCI/LCA (incluso con 5% de IR) para objetivos a 1-2 años, siempre que los fondos puedan inmovilizarse durante ese periodo. En cualquier caso, es importante seguir la evolución de esta ley y ajustar la estrategia financiera de la empresa en función de las definiciones finales de la fiscalidad.

En resumen imposición de 5% sobre ICV y ACV, prevista para 2026, no hace inviables estos productospero requiere la atención de los inversores. Los empresarios y gestores financieros debe recalcular las previsiones de rentabilidad teniendo en cuenta el impuesto, compararlas con los nuevos tipos de otras inversiones y, si es necesario, reequilibrar la cartera de inversión empresarial o personal para seguir maximizando las ganancias en el nuevo escenario normativo.

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